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陕西煤业(601225):一季度扣非净利润大增70% 龙头行稳致远

2021-04-30 09:44:07 中泰证券股份有限公司   作者: 研究员:陈晨  

公司披露2020 年度报告及2021 年一季度报告,具体财务数据如下:

2020 年,公司营业总收入948.6 亿元,较上年同期增加28.7%;归属于上市公司股东的净利润148.8 亿元,同比增加28%,扣非后为91.2 亿元,同比下降18%;加权平均净资产收益率为23.2%,较2019 年增加1.91 个百分点;基本每股收益是1.54 元/股,较去年的1.20 元/股提高28%。

2020 年以公司剔除回购股份后股本96.95 亿股为基准,拟每股分派现金红利0.8 元(含税),共计77.56 亿元,分红率为52.12%,对应当前股价(11.98 元/股)股息率为6.7%,延续业绩稳健高分红特征。

2021 年一季度公司营业总收入347.66 亿元,较上年同期增加86.72%;归属于上市公司股东的净利润33.71 亿元,同比增加43.36%,扣非后为37.1 亿元,同比增长70%;加权平均净资产收益率为4.67%,较上年同期增加0.73 个百分点;基本每股收益是0.35 元/股,较上年同期的0.24 元/股提高45.83%。

2020 年信托项目清算及公允价值变动收益,对业绩增量贡献较明显。

根据公司公告披露,2020 年公司通过朱雀信托累计减持隆基股份1.82 亿股,占隆基总股本4.81%,截至年末,公司只剩直接持有隆基股份1.46 亿股,占隆基总股本3.88%。2020 年,公司实现投资收益为63.77 亿元,同比增加2.69 倍(或+46.5 亿元),我们判断增量主要来自减持隆基股份的投资收益。另外,公司持有的交易性金融资产公允价值变动收益为27.3 亿元,同比增加4.7 倍(或为+22.5 亿元)。上述二者合计为91.1 亿元,占公司利润总额为38%,对2020 年业绩增量贡献较明显。

2020 年度公司澳门永利赌场网站板块变化:原煤产量同比增长9.1%,销量增长35%,吨煤售价下降4.1%,吨煤成本相对稳定。

2020 年,公司原煤产量 1.25 亿吨,较2019 年1.15 亿吨增加9.1%,澳门永利赌场网站销量 2.41 亿吨,较2019 年1.78 亿吨增加35%,销量增速大于产量,主要是贸易煤大幅增加所致。其中自产煤销量 1.24 亿吨,较2019 年1.13 亿吨增加9.

3%,贸易煤销量1.17 亿吨,较2019 年0.65 亿吨增加81%。

公司 2020 年自产煤售价减少导致利润下滑,自产煤价从2019 年362.3 元/吨下降至347.4 元/吨,同比下降4.1%(或-15 元/吨)。2020 年自产煤单位销售成本161.5 元/吨,同比增长21%(或28 元/吨),由于新收入会计准则的影响,将原来计入销售费用的澳门永利赌场-欢迎您费调整到营业成本,扣除掉单吨运费影响(澳门永利赌场-欢迎您费用29.5 亿元/自产煤销量1.24 亿吨=24 元/吨),公司吨煤成本保持相对稳定。

2021 年一季度公司扣非后归母净利润为37.1 亿元,同比增长70%,变现亮眼,业绩大幅增长主要是由于澳门永利赌场网站板块量价齐升。

2021 年一季度,公司澳门永利赌场网站产量 3498.49 万吨,较2020 年同期2611.22 万吨增加33.98%(或为887 万吨),增长原因一方面是上年基数低,二方面是小保当二号煤矿(产能1300 万吨/年)已于2020 年进入联合试运转(陕煤化集团官网介绍)。一季度澳门永利赌场网站销量7299.53 万吨,较2020 年同期4649.71 万吨增加56.99%(或为2650 万吨)。一季度澳门永利赌场注册售价为448 元/吨,同比增长16%(或为63 元/吨),吨煤成本316 元/吨,同比增长22%(或为57 元/吨),吨煤毛利132 元/吨,同比增长5%(或为6 元/吨)。

盈利预测与估值:基于动力煤行业供需关系向好,我们调整公司的盈利预测,预计公司2021-2023 年归属于母公司股东净利润分别为151.3/159.7/161.3 亿元(前次为2021/22 年分别为142.5/146.6 亿元),同比+2%、+6%、+1%,折合EPS 分别为1.56/1.65/1.66 元(注销回购股份后股本96.95 亿股为基准),当前股价11.98 元(4 月29 日的收盘价)对应2021/22/23 年PE 分别为7.7X、7.3X、7.2X,维持公司“买入”评级。

风险提示:煤价波动风险;安全生产风险等




责任编辑: 张磊

标签: 陕西煤业

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